大股東參與定增并購、業績承諾與利益輸送——基于百潤股份收購巴克斯酒業案例的研究

作者：孔寧寧,吳蕾,侯瑞劼

摘要：立足大股東行為視角,探索大股東參與定增并購情境下業績承諾對利益輸送的影響機制,并以百潤股份收購巴克斯酒業為例,考察在定增并購和業績承諾實施的不同階段大股東利益輸送的實現方式和經濟后果。研究發現:業績承諾在短期內未能有效抑制大股東利益輸送行為。從長期看,承諾期間業績承諾的激勵和約束效應可以在一定程度上抑制大股東的利益輸送行為,但仍存在大股東進行高額派現和轉增以備失諾補償以及通過盈余管理實現"精準達標"以避免業績補償的行為;承諾期結束后,大股東可能利用信息優勢通過精準減持和股權質押實現利益輸送。研究結論對于監管部門完善業績承諾契約設計、強化中小投資者利益保護機制,保障定增并購規范運行具有政策啟示。

發文機構：對外經濟貿易大學國際商學院

關鍵詞：大股東參與定增并購業績承諾利益輸送百潤股份Major Shareholders ParticipationPrivate Placement and AcquisitionPerformance CommitmentTunnelingBairun Company

分類號： F275[經濟管理—企業管理]