基于股權結構與公司價值的大股東減持行為實證研究

作者：張大勇,傅利平

摘要：隨著全流通進程的加快,限售股解禁和大股東減持行為成為當前資本市場關注的重點和焦點問題。而股權結構與公司價值對大股東的減持行為起著決定性影響作用。在對大股東減持的動機和截止到2009年11月30日滬深A股312家股份全流通公司的減持數據進行分析的基礎上,通過實證研究得出了全流通后,公司的托賓Q值、公司在同行業上市公司中所處的估值水平對大股東的減持數量具有顯著的正向影響;公司在整個市場中所處的估值水平越高,大股東的減持數量越大;限售股解禁數量、控股股東持股比例和前五大股東的持股比例對大股東的減持數量具有顯著的正向影響;凈資產收益率、限售股股東持股成本對大股東減持數量的影響不顯著等結論,最后簡要分析了個人轉讓限售股征所得稅對大股東減持的影響以及研究展望。

發文機構：天津大學管理學院

關鍵詞：股權結構公司價值大股東減持行為估值ownership structureenterprise valuemajor shareholderreductionvaluation

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F830.91[經濟管理—金融學]