美國股票市場流動性結構改變研究

作者：黃柏翔,周書儀

摘要：不同以往文獻僅研究非流動性指標（illiquidity）影響,本文應用H P-Filter方法將非流動性分解成長期趨勢與短期波動,研究過往20年美國股票市場流動性結構轉變狀況。研究發現：一是股市非流動性比率的結構改變與貨幣政策周期有關,代表利率背后代表的融資流動性,會與非流動性比率所代表的市場流動性會相互影響。我國在實現利率市場化同時,如何減少貨幣政策預期對股票市場流動性的影響是重要的議題。二是市場流動性具有＂順周期＂行為,金融危機前的流動性寬松,是結構轉變的主要原因。三是金融危機前短期流動性將會增加,危機發生后立即緊縮,監管機構因而可借鑒新巴賽爾協議III逆周期資本緩沖的預警框架,構建一套由事后被動管理轉換成事前主動管理的流動性風險預警框架。

發文機構：中國光大集團博士后工作站 清華大學五道口金融學院博士后流動站 中央財經大學證券期貨研究所

關鍵詞：美國股票市場市場流動性流動性風險非流動性指標(illiquidity)風險預警US stock marketmarket liquidityliquidity riskilliquidityEarly Warning

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]