融資約束、市場化進程與超額現金持有價值

作者：孫慧

摘要：以2014-2018年滬深股市非金融類公司作為樣本,構建現金持有模型以測度公司超額現金持有水平,從內部融資約束和外部市場化進程兩個維度研究二者對超額現金持有的影響。研究發現:在面臨較強融資約束的條件下,超額現金持有現象在中國上市公司中比較普遍。實證結果發現,以短期債務比、股利支付率、經營規模、利息保障倍數、KZ指數衡量的融資約束越強,超額現金持有越多。隨著市場化水平不斷提高,資本市場供給更加充沛,外部監督更加透明,企業超額現金持有也越多。價值模型的回歸分析結果證明,超額現金持有越多,企業價值越大。同時,在融資約束條件下,超額現金持有對企業價值的提升作用將更明顯。

發文機構：江海職業技術學院經濟管理學院

關鍵詞：融資約束現金持有市場化進程超額現金價值

分類號： F275[經濟管理—企業管理]