香港離岸市場與內地在岸市場的聯動關系分析

作者：周文婷,李淑錦

摘要：近年隨著來香港人民幣離岸市場規模的不斷擴大,離岸與在岸市場的聯系更加緊密。然而在當前貨幣不完全兌換和資本項目未完全開放的前提下發展香港人民幣市場將對內地貨幣政策的實施可能會產生負面的影響。本文首先從利率、匯率兩個角度分析人民幣離岸市場對境內貨幣政策影響的理論機理,然后選取相關變量指標建立VAR模型,利用2013年7月1日至2015年8月1日的日度數據,運用格蘭杰因果檢驗,脈沖響應等方法分析香港離岸市場與內地在岸市場的聯動關系。實證結果表明,內地在岸市場的利率水平對香港離岸市場的利率水平具有引導作用;而香港離岸香港人民幣兌美元的即期匯率(CNH)與境內人民幣兌美元即期匯率(CNY)之間存在雙向的聯動關系。

發文機構：杭州電子科技大學經濟學院

關鍵詞：離岸市場利率匯率貨幣政策

分類號： F2[經濟管理—國民經濟]