企業高管內部人交易行為存在自我激勵效應嗎?--基于“八項規定”出臺所構建的外生事件

作者：劉磊,姚振曄,張永進

摘要：學術界關于內部人交易的研究主要集中在對內部人交易的限制方面,而對內部人交易激勵效應的討論則鮮有涉及。基于2012年12月4日"八項規定"出臺所構建的外生事件,選用2010-2015年相關數據研究發現:"八項規定"實施后,國有企業高管由于薪酬水平與在職消費受到限制,其內部人交易的獲利能力顯著增加,并且上述現象更多地集中于地方國有企業和東部地區國有企業。進一步研究顯示,內部人交易獲利能力上升的情況主要存在于分析師跟蹤數較少、基金持股比例較高和合格境外投資者持股比例較低的上市公司中,這表明分析師跟蹤及境外投資者持股存在市場監督效應,可以抑制內部人交易獲利的增長。研究結論表明,關注內部人交易的自我激勵效應、發揮市場監督作用是嚴格控制內部人交易的關鍵。

發文機構：南京大學管理學院 金陵科技學院商學院 山東大學管理學院 上海浦東發展銀行金融市場部

關鍵詞：內部人交易激勵效應八項規定市場監督分析師機構投資者insider tradingincentive effect"Eight Rules"market surveillanceanalystinstitutional investor

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]