企業聲譽與并購溢價決策——基于業績期望差距的調節效應

作者：王雅茹,劉淑蓮

摘要：現有文獻對企業并購溢價的影響因素展開了豐富的探討,但鮮有涉及企業維持自身良好聲譽的動機對并購溢價決策影響的分析。基于2007—2017年我國滬深A股上市公司樣本,對上述問題進行了實證檢驗,并考察了業績期望差距的調節作用,結果發現:企業聲譽越高,企業為了維護自身聲譽進行并購活動所支付的并購溢價越高。無論以歷史期望業績、行業期望業績還是以資本市場期望業績來度量企業期望業績,實際業績與期望差距越大,企業聲譽對并購溢價的正向影響越強。進一步研究表明,企業為了維持聲譽而支付高溢價的并購活動在短期內會取得較好并購績效,但長期來看對企業業績具有潛在的負面影響;企業業績期望差距越大,這種負面影響越強。企業通過并購戰略維護自身聲譽應注重并購過程中的風險,避免因付出過高并購成本對未來發展產生不利的影響。

發文機構：東北財經大學會計學院

關鍵詞：企業聲譽并購溢價利益相關者期望業績期望差距并購績效調節效應corporate reputationacquisition premiumstakeholder expectationperformance aspiration gapacquisition performancemoderating effect

分類號： F832[經濟管理—金融學]F275