兩權分離度與公司治理績效實證研究

作者：馬磊,徐向藝

摘要：本文采用灰色關聯理論的實證方法,借鑒公司控制權理論關于控制權價值的研究思路,以2008年度中國民營上市公司為研究對象,通過追溯終極控制人,基于行業和控制方式兩個維度系統考察終極股東所有權、控制權以及兩權分離度的狀況,同時考察兩權分離度與公司治理績效之間的關系。研究結果表明：中國民營上市公司兩權分離狀況較為嚴重,兩權偏離度平均達到9.30;并且,不同的行業特征條件下,終極所有權、控制權、兩權分離度以及治理績效均有較大的差異。金字塔結構是最常見的控制方式,在此種控制方式下,兩權分離度最大,達到11.53;同時,亦有18.8%的終極控制人選擇直接控制,說明有相當數量的民營上市公司終極股東不愿放棄大股東的身份。兩權分離度與公司治理績效的五個指標均存在顯著相關性。

發文機構：山東大學管理學院

關鍵詞：兩權分離度終極控制權治理績效Separation Degreeultimate controlgovernance performance

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]